阿里巴巴集团（以下简称“阿里”）澈底“拥抱”港股。8月28日，阿里发布自发公告，文告负责完成香港双重主要上市。至此，阿里成为在港交所和纽交所双重主要上市的公司。

阿里的双重主要上市地位不仅约略为其带来扞拒单一市集地带来的风险，也约略诱骗更多的投资者视力。有机构权衡，最早于本年9月，阿里将会纳入港股通，并为阿里在港股带来120亿好意思元的增量流入。从赴港上市失败，到二次上市，再到双重主要上市，阿里用了11年。可是，电商市集的热烈竞争经过已今是昨非。尽管阿里在成本市集动作经常，但思要长久赢得投资者的相沿，还得苦练业务内功。

有望9月纳入港股通

从8月28日运行，阿里在港交所的证券简称负责去掉了“S”，由“阿里巴巴—SW”变更为“阿里巴巴—W”。这亦然阿里从“二次上市”变为“双重主要上市”的区别之一，证券代码后的“S”意味着该股票已于其他证券走动所上市，不需要悠闲港交所上市圭臬，不错通过海外托管行和证券经纪商来达成股份跨市集运动。

在双重主要上市之后，阿里在港交所上市的平淡股和其于纽交所上市的好意思国存托股握续可予转念。更要紧的是，阿里不错通过本次双重主要上市地的转念，增多对大众市集的诱骗力，包括诱骗更多海外投资者树立阿里港股，更多内地投资者诳骗港股通的渠说念投资阿里。

字据万得股票数据，放胆8月28日港股收盘，阿里股价报79.1港元，跌幅1.06%，成交量为3878.3万股，60日内涨幅为5.3%。

字据摩根士丹利权衡，阿里最早可能在9月上旬纳入港股通。同期，摩根士丹利权衡，在纳入港股通明，从中国内地流入香港股市的南向资金在前六个月内可能为阿里巴巴港股带来约120亿好意思元的增量流入。从长久来看，南向资金握股占比可能会清爽逾越10%。

“纳入港股通之后，境内投资者通过港股通就不错奏凯购买阿里巴巴的股票，故意于阿里巴巴投资者群体的进一步扩大。”星图金融盘考院特约盘考员何南野对此领略，双重主要上市约略减少单一市集波动或投资情面绪对公司的影响，也故意于企业达成价值重估，并减少市值被低估的概率。

何南野也指出，双重主要上市最大的刚正在于进一步弱化了好意思国成本市集对阿里包括估值、融资和订价在内的影响。“尤其是当下海外皮面环境中，双重主要上市约略进一步散播单一系统所带来的隐性风险。”

港股价钱不再“看”好意思股

事实上，阿里对港交所的疼爱不错记忆到十多年前。启动上市筹划之初，香港是阿里的首选之地。

早在2013年9月，时任阿里巴巴集团首创东说念主和副董事长的蔡崇信在《阿里巴巴为什么推出搭伙东说念主轨制》这封公开信中暗示，“看成一家主要业务齐在中国的公司，香港当然是咱们上市的优先选择”。可是，只是在一个月后，彼时的阿里巴巴集团首席推论官陆兆禧就负责对外文告毁掉港交所上市筹划：“今天的香港市集，对新兴企业的处分结构翻新还需要时刻盘考和消化，咱们决定不选择在香港上市。”

陆兆禧所提到的“新兴企业的处分结构翻新”指的等于阿里的搭伙东说念主轨制，亦然其时阿里和香港证监机构博弈的中枢。其时香港监管机构看法的是“同股同权”，而阿里则是“同股不同权”的股权架构，即通过搭伙东说念主轨制让搭伙东说念主领有在董事会内提名巨额董事的职权，其中枢是通过建设一层异常的权力机构，来保证首创东说念主和经管层享有的领域权。

毕竟，从其时的股权结构来看，包括马云在内的搭伙东说念主握有集团10%的股份，而好意思国雅虎、日本软银则分辩领有约24%和36%的股份。在这么的股权结构下，阿里的搭伙东说念主轨制约略看护马云等搭伙东说念主对企业的领域权。

尽管蔡崇信在著述中领略了搭伙东说念主轨制是为了“充分保护鼓动的要紧权益”，并未质疑香港监管机构所看法的“同股同权”轨制。但搭伙东说念主轨制还是其时阿里叩响港交所大门的较大落魄。

二者的博弈也为自后港交所变革作念出了铺垫。2017年起，港交所篡改了从前对“同股不同权”互异化表决权结构的气派，推出“诀别投票权轨制（分类表决轨制）”，罗致双重架构处分的企业。从2019年，阿里通过二次上市转头港股，到如今达成双重主要上市，阿里终于在香港也领有了股价订价权，阿里的港股价钱也不再取决于好意思股。

濒临双重老师

“双重主要上市亦然现阶段企业应酬海外经济神气变动以及宏不雅策略和市集环境带来的不细目性的举措。”香颂成本董事沈萌向北京商报记者暗示，阿里在成本市辘集动作经常，亦然为了提振投资者的信心。

字据阿里在港交所7月发布的公告，在放胆6月30日止季度时刻，以58亿好意思元的总价回购了臆测6.13亿股平淡股（相当于7700万股好意思国存托股）。放胆2024年6月30日止，公司在董事会授权的股份回购筹划下仍余261亿好意思元回购额度，灵验期至2027年3月。

值得一提的是，在双重主要上市完成之后，阿里需要撤职港股长远条款，逐日长远回购数据。“在这么的规则下，阿里在好意思股的大额回购长远将会愈加实时透明，也约略在一定经过上稳住投资者的神志预期。”一位证券行业从业者向北京商报记者暗示。

关于阿里来说，赢得了双重主要上市的地位之后，港交所对其的审核条款也会进一步提高。“在香港二次上市的企业信息长远要乞降审核条款齐相对比较低，原则上还所以境外主要上市地的条款为准。”沈萌暗示，当阿里转念为双重主要上市之后，濒临的监管压力会更大。

沈萌以为，不甩掉阿里会在异日以香港看成主要走动市集，并迟缓将上市架构从好意思国过渡到中国香港。

不外，比较阿里在成本市辘集遭受的挑战，集团业务濒临的压力更为遑急。字据阿里发布的放胆6月30日的2025财年一季度财报（阿里巴巴财年为每年4月至次年3月），本季度阿里经渔利润为359.89亿元，同比下落15%；净利润为240.22亿元，同比下落27%。“阿里刻下遭受了一些成长性问题，在成本市辘集的动作亦然为了提高投资者的信心。但思要赢得更清爽的增长，如故需要寻求业务上的龙套。”沈萌暗示。

北京商报记者 乔心怡

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